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投資資訊
連續拉升后不宜追高 股指上行路徑較為曲折發布時間:2021-12-10    來源:期貨日報

連續拉升后不宜追高

  近期北向資金大幅凈流入,但杠桿資金沒有太大流入的意愿。中長線股指仍以偏多為主,短線上漲空間有限。

  本周上證50和滬深300出現了明顯上漲,滬深兩市日均成交金額維持在萬億元以上。資金方面,截至12月9日,北向資金大幅凈流入近400億元,杠桿資金沒有太大流入的意愿。我們認為,隨著利好政策釋放,中長線股指仍以偏多為主,但12月指數上升空間仍較為有限,短線持續拉升后不宜追高。

  12月以來,我國政策面出現了明顯的邊際放松跡象,在政策推動下,月度經濟數據也出現了好轉,同時各個指數經過長時間的振蕩整理,技術上也處于選擇方向的時間點,在多方面因素的刺激下,股指自12月1日以來出現了連續上漲,且上證50漲幅大于中證500。

  12月6日央行表示將于2021年12月15日下調金融機構存款準備金率0.5個百分點。本次降準的目的,一方面是全球疫情仍然有所反復,未來經濟下行壓力仍然較大;另一方面由于今年以來PPI持續走高,下游的中小企業利潤被原材料漲價侵蝕,較為寬松的環境有利于降低中小企業成本。此外,近期受地產持續調控影響,個別房企出現了信用危機,為防止局部風險向系統性風險傳導,對融資有必要進行階段性的放松。

  但我們認為此次降準并不代表貨幣政策轉向。央行強調,穩健貨幣政策取向沒有改變。將繼續實施穩健的貨幣政策,堅持穩字當頭,不搞大水漫灌,兼顧內外平衡,保持流動性合理充裕,保持貨幣供應量和社會融資規模增速同名義經濟增速基本匹配,加強跨周期調節。

  12月3日以來,上證50指數(3360.18360.000.00%)連續5個交易日上漲,而從歷次降準后上證綜指的漲跌幅來看,降準和指數漲跌之間并無絕對的聯系,本次的上行是多方面因素促成的。

  2021年只剩下最后一個月,通過對過去11個月的測算,我們發現相較于過去幾年,我國股指期貨貼水幅度有明顯縮小,投資者利用股指期貨進行風險對沖的成本在降低。

  2021年滬深300股指期貨、上證50股指期貨、中證500股指期貨的賣出套保平均對沖成本分別是:5.1%、2.42%、9.81%。

  預計未來股指上行路徑較為曲折,一方面經濟下行壓力加大疊加產業結構調整,另一方面國內貨幣政策方向未變疊加美國加息影響全球流動性,整體上股指投資難度加大。隨著資本市場改革深化,我國權益資產的長期配置價值逐步凸顯。

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