品種

交易策略

分析要點

歷史操作回顧

豆粕

短多持有

CBOT大豆期貨市場周五收盤上漲，當天交投不振，周末前交易商調整倉位。美國農業部周四發布的12月份供需報告對大豆市場的影響相對中性。美國大豆期末庫存數據不變，仍為3.4億蒲式耳。全球大豆期末庫存數據略微上調到1.02億噸。不過南美大豆生長季節剛剛開始，考慮到拉尼娜現象再現，天氣形勢依然令人擔憂。鄰池豆粕市場大幅攀升，給大豆市場帶來了比價提振。預計連盤豆粕m2201后市繼續走強。

10月22日早盤多單適量進場，11月1日多單離場。11月10日早盤適量短多，11月29日獲利離場。12月10日適量短多。

白糖

短空離場，日內交易

ICE的11號粗糖期貨周五略微上漲，其中基準合約上漲0.10%。周線上漲5%以上。過去一周，國際原油期貨大漲了8%左右，創下8月份以來的最大單周漲幅，這有助于期糖獲得支持，因為原油上漲使得生物燃料吸引力增強，從而鼓勵加工廠將更多甘蔗用來加工成乙醇而非糖。從基本面看，今年的拉尼娜天氣可能導致巴西甘蔗再次減產，有助于限制糖價的下跌空間。巴西占到全球糖出口量的40%到50%。在拉尼娜年份里，巴西南部地區通常天氣干燥，這對當地的甘蔗作物生長不利。預計鄭糖SR2201短期震蕩加劇。

8月20日適量短空，8月30日獲利離場。11月8日早盤適量短多，11月22日早盤離場。12月1日早盤短空

雞蛋

遠月合約空單持有

短期看，產地新開產小雞仍處于正常偏低水平，淘汰雞出欄量較前期稍增。庫存方面，多地走貨相對平穩，局部地區壓力減輕，終端消費較為平淡，短線需求相對平穩。預計蛋價短期維持區間內小幅震蕩調整。從中長期來看，根據補欄周期測算，12月供應面理論上較11月或微幅增加。2022年1月份供應面理論上或略有減少，2月份或略有增加。盡管 1 月為春節前的雞蛋消費旺季，但主力合約 JD2201 01合約在春節后交割，存在節后雞蛋價格回落的跌價預期，建議01合約繼續持有高位空單；根據前期雞苗補欄情況測算，預計2022年第一季度在產蛋雞存欄將穩步回升，且上半年待淘老雞數量不多，供應能力將逐步增加，遠月合約處于相對高位，建議逢高適量試空。

12月8日建議輕倉試多，尾盤建議止損觀望

棉花

暫時觀望

周五鄭棉主力合約報收 19540 元/噸，漲幅 0.28%。夜盤跌 0.03%，報收 19450 元/噸。ICE 期棉跌 0.53%，報 106.12 美分/磅。美國農業部公布12月預測供需報告，本月度全球產量預測小幅下調0.2%。消費方面隨著東南亞紡織國家的復工疊加，全球經濟的持續復蘇，小幅增調全球消費量0.1%至2705.7萬噸，整體來看此次供需報告偏多。從國內來看，新年度供應端穩定，需求端整體維持偏弱的格局。雖然當前下游市場消費不佳，但處于歷史低位的國儲庫存以及后期紡企補庫周期的到來，或將對棉價起到支撐，且降準的到來，在短期內令貨幣面仍將維持寬松氛圍，對大宗商品價格以及棉價起到支撐作用。短期棉價或將維持震蕩走勢。關注價格在本輪震蕩區間下沿附近的表現，建議暫時觀望。

12月6日建議輕倉短多，12月8日建議離場觀望

滬銅

暫時觀望

周五倫銅下跌，收盤跌幅1.01%，滬銅夜盤震蕩，收盤跌幅0.30%。央行發布公告稱，自12月15日起下調金融機構存款準備金率0.5個百分點，此次降準共計釋放長期資金約1.2萬億元，同時，疫情的發展仍然左右著世界經濟，奧密克戎新冠變異株帶來的全球封鎖經濟的預期，加劇了市場需求端的風險，需要繼續觀察后續疫情發展以及各主要經濟體的舉措。盤面看滬銅經過一年的大幅上漲，5月創新高之后開始回落，經過幾個月的整理，10月中旬出現一次快速沖高快速回落的走勢，近期圍繞均線震蕩，受到宏觀面消息影響，可能波動加劇，暫時觀望。

11月18日尾盤建議輕倉試空，11月19日建議離場

黃金

暫時觀望

美國11月CPI同比增長6.8%，創下1982年以來的最大同比增幅，瑞銀預測未來12個月，美國通脹水平還會繼續攀升，最高可能達到7%以上，與此同時企業所面臨的供應瓶頸以及勞動力短缺問題幾乎沒有緩解跡象，上周美國勞工部的數據顯示，美國10月份的職位空缺數量達到1100萬，接近創紀錄水平。重點關注美聯儲本周的議息會議，市場普遍預計美聯儲可能在本次會議上宣布將加快縮減購債的步伐。大周期技術形態看黃金還處于高位運行中，COMEX金從20年8月創歷史新高后開始將近一年回調震蕩走勢，盤面看呈現大三角局勢運行，月初向上突破，近期大幅回調,暫時觀望。

5月12日建議輕倉試多，6月3日尾盤建議平價離場

甲醇

待機觀望

成本方面動力煤供應好轉，產量與庫存升至歷史同期高位，價格受限價政策的影響，走勢較弱。供應面產量與開工率回升，需求面隨著下游利潤的收復，以及限電影響減弱，MTO開工率回升。盤面看，自高點大幅下跌后，在2500附近盤整一個多月，等待方向選擇，待機觀望。

12月7日建議輕倉短多，尾盤建議離場觀望

PP

空單持有

新變種奧密克戎憂慮緩和，原油大幅反彈，短期將提振聚丙烯反彈，基本面端下游需求尚可，基差堅挺亦存支撐，而裝置高負荷，拉絲排產率偏高，壓制反彈，短期下游有所修復、浙石化新增產能施壓遠月及基差修復，盤面看PP偏弱震蕩。

12月9日尾盤建議輕倉短空

鐵礦石

建議空單持有

周五普氏指數USD102.6；港口成交PB粉跌，山東港695；

上周高爐開工率68.14%，環比下降1.66%，同比下降16.63%；日均鐵水產量198.70，環比下降1.81，同比下降44.77萬噸；45個港口進口鐵礦庫存為15484.91，環比增27.98萬噸。鐵水產量再創年內新低，港口庫存增幅放緩，基本面延續偏弱。上周爐料強于成材，遠期貨周環比漲4美金，港口中品礦漲35，盤面漲30，成材沖高回落，資金做空螺紋利潤，1-5價差結構重回貼水。超特粉450折盤面645，和1月基本持平。目前生鐵和粗鋼產量維持低位，礦山發貨季節性高位，價格可能還會低位反復震蕩。

11月9日建議多單破555止損

11月29日尾盤建議617短空，破623止損

12月7日尾盤建議670-675短空，5個點止損

螺紋鋼

建議空單持有

周末鋼坯4310元/噸出廠，上海三級螺紋4800，北京三級螺紋4710；上周全國建材成交均值17.2萬噸，需求季節性回落。盤面表現反彈回落，唐山螺紋4650，近月貼水修復后再度擴大。中央經濟工作會議強調明年經濟穩字當頭、穩中求進，表明了經濟面臨需求收縮、供給沖擊、預期轉弱三重壓力，針對經濟不再穩中向好部署明年工作，如適度超前基礎設施建設投資、推進保障性住房建設、保證能源供應等，也就是財政政策和貨幣政策擴需求、商品保供應穩定價格的工作思路。政策預期是利好，但寬信用滯后寬貨幣，房企拿地回升尚需時間，明年一季度仍會拖累地產投資和開工，現實基礎偏弱，導致粗鋼產量同比下降10%以上。12月螺紋需求和產量同比降20%，現貨價格絕對價格高于去年同期600，現貨可能回落，盤面偏震蕩。

11月22日尾盤輕倉試多5月，破3915止損

11月24日尾盤建議多單鎖倉

12月6日尾盤建議解多留空